Реклама

Реклама

Яндекс.Метрика

Банковская модель финансирования и повышенная роль государства


Поскольку на протяжении веков в Российской империи преобладал авторитарный стиль государственного управления с повышенной ролью государственных финансов, основными источниками кредитного капитала были банки. Кроме того, именно банки были андеррайтерами большинства выпусков ценных бумаг. Долговые инструменты преобладали над акциями, а в акционерных обществах типичными были крупные пакеты акций, принадлежавшие небольшому количеству владельцев. К тому же предприятия, формально по юридическим признакам бывшие акционерными обществами, по своей экономической сущности в большинстве случаев таковыми не являлись (как показывает пример А. К. Алчевского) и создавались исключительно в интересах лиц, возглавлявших ту либо иную финансово-промышленную группу.
Отражением повышенной роли централизованного государства стало преобладание облигационного рынка. Традиция предпочтения долговых инструментов (и устойчивое отношение к акциям, как к разновидностям долговых инструментов) была весьма распространена в России — «циркуляция акций у нас вовсе не похожа на заграничную... на акции смотрят... как на билет частного банка, дающий хорошее число ежегодных процентов». И хотя эти слова были сказаны в 1855 г., еще до основных акционерных бумов, они хорошо отражали важную особенность менталитета российских инвесторов. Такая модель была близка к немецкой банковской модели, в которой также предпочтение отдавалось долговым ценным бумагам с фиксированным процентом и с пониженным риском.