Реклама

Реклама

Яндекс.Метрика

Участники процедуры IPO и их функции


- Выпускающая акции компания:
СЕO, CFO, ключевые управляющие компании
- Инвестиционные банкиры / управляющие / андеррайтеры:
- Две независимые группы юристов:
• Поддерживающие выпускающую компанию
• Поддерживающие андеррайтеров
- Аудиторы
- Консультанты по вопросам связей с общественностью
- Другие службы
Выпускающая компания
В большинстве случаев ключевые управляющие компании (например, отвечающие за продажи, продукцию, исследования и разработки и т.д.) также делают значительный вклад в подготовку документов для маркетинга и проведение информационного совещания с исследователем-аналитиком. Однако компания никогда не должна упускать из виду, что подобная переадресация усилий се управляющею звена наносит урон се ресурсам.
Директора и управляющая команда должны отдавать себе отчет в том, что любые помехи деятельности компании в ходе ее подготовки к IPO могут поставить под сомнение успех размещения акций. Поэтому очень важно достичь оптимального равновесия между выгодой от максимального вовлечения в процесс подготовки управляющей команды и отрицательным влиянием такого отвлечения сил на текущую работу компании.
Андеррайтеры
Андеррайтерами размещения являются инвестиционные банки, которые представляют новое предложение акций потенциальным инвесторам. Фактически, андеррайтеры являются своего рода передаточным механизмом между компаниями и рынком. Договор выпускающей компании с андеррайтерами может принимать одну из двух следующих форм:
■ Андеррайтинг с твердыми обязательствами (firm commitment underwriting) - соглашение, по которому андеррайтер берег на себя часть риска размещения, покупая все предлагаемые во время IPO акции по согласованной цене, а затем перепродавая их па открытом рынке.
■ Более распространенный тип андеррайтинга - "Сделать все возможное" (best efforts underwriting), при котором андеррайтер соглашается приложить все усилия для распределения предлагаемых ценных бумаг среди потенциальных инвесторов, но не дает обязательств выкупить неразмещенные акции.
Среди группы андеррайтеров одному из инвестиционных банков принадлежит роль ведущего андеррайтера. Ряд других банков обычно выполняет функции соандерраитеров, наделенных на расширение базы потенциальных инвесторов.
Банковская группа
Банковская группа отвечает за процесс развития сделки и за практические стороны IPO. Сюда относится наблюдение за тем, чтобы все стороны действовали взаимосвязанно и чтобы все этапы IPO проводились по плану. Пользуясь вышеупомянутой аналогией с поездом, обязанностью банковской группы является обеспечение прибытия всех вагонов на станцию "день выпуска" вовремя. Банковская группа также помогает компании в написании проспекта и в описании деятельности компании.
Группа продаж акционерного капитала
Задача этой группы состоит в том, чтобы рассказывать об инвестиционных возможностях IPO своим клиентом - разным организациям, пенсионным фондам, взаимным фондам, частным лицам - и убеждать их сделать заявки на приобретение. Последние записываются в книгу заявок (order book).
Сбор заявок, или составление книги заявок, - это стандартный метод, при помощи которого определяется цена предложения и размещаются международные эмиссии акционерного капитала. Этот метод является интерактивным механизмом, при помощи которого инвесторы возлагают определение спроса и чувствительности к цене предложения на так называемого регистратора (bookrunner) - андеррайтера, отвечающего за процесс сбора заявок. Регистратор, со своей стороны, "ведет" инвесторов по направлению к соответствующей оценке новых акций. Этот процесс непрерывной "подгонки" в конце концов приводит к установлению равновесия, при котором цена предложения отражает определенный уровень спроса. Преимущества этого метода по сравнению с традиционным андеррайтингом с использованием фиксированной цены заключается в следующем:
■ Получение максимальной прибыли от выпуска акций.
■ Обеспечение высококачественной базы инвесторов и удовлетворительного вторичною рынка ценных бумаг.
■ Возможность для эмитента и андеррайтеров изменять программу маркетинга и размеры эмиссии в соответствии с динамикой списка заявок на приобретение.
■ Heпрерывноe обновление списка полученных заявок, попутно сопровождающееся анализом таких факторов, как качество инвестора, распределение по регионам и чувствительность к цене.
■ Предоставление андеррайтеру свободы выбора того, какие инвесторы будут получать акции и в каких количествах.
Включение в книгу заявок не связывает никого обязательством купи ть акции, и, возможно, некоторая часть инвесторов откажется от своей заявки перед самым днем IPO. Однако серьезные, думающие о будущем инвесторы обычно стараются избегать давать обязательства, которые они не собираются выполнять. IPO происходят довольно редко, поэтому инвесторы хотят, чтобы группа продаж акционерного капитала позвала бы их и в следующий раз, когда на подходе будет следующее IPO.
Второе правило IPO — необходимость создать впечатление дефицитности - является движущей силой для группы продаж акционерного капитала. Хотя их непосредственной задачей является создание избыточной подписки на IPO, она не является единственным ключевым показателем успешного проведения сбора заявок. Также важны качество инвесторов и их достаточное количество для возможности выбора. Долгосрочной задачей группы продаж акционерного капитала является, таким образом, построение падежной постоянной базы инвесторов.
Юристы
Для проведения IPO требуются две группы юристов но вопросам ценных бумаг:
■ Группа поддержки выпускающей компании.
■ Группа поддержки андеррайтеров.
Эти группы, как правило, приходят из двух разных фирм, поскольку всегда могут быть какие-то моменты, по которым интересы компании и андеррайтеров не совпадают. Выпускающая компания выбирает своих юристов, исходя из природы сделки и в зависимости от места, где будет происходить IPO.
Аудиторы
Аудиторы несут ответственность за то, чтобы бухгалтерские отчеты, на которых базируется IPО, были проверенными, "честными и точными". Для фирм, которые собираются выпустить свои акции на нескольких рынках, могут быть составлены несколько наборов таких бухгалтерских отчетов, отвечающих различным требованиям разных уполномоченных органов листинга. В подобных случаях необходимо, чтобы аудиторы обладали соответствующим опытом работы со всеми имеющими к этому отношение системами и принципами бухгалтерского учета, а также хорошей репутацией на международной арене.
Консультанты по вопросам связей с общественностью и другие службы
Задачей фирм, занимающихся вопросами связей с общественностью (PR), является, во-первых, привлечение общественного интереса к компании и, во-вторых, распространение информации о компании. Крайне важно обращать внимание па детали: один непродуманный пресс-релиз может свести на нет месяцы тщательной подготовки.
Необходимо уделять внимание и другим вспомогательным службам. Например, способность нанятого по контракту работника печати точно фиксировать в проспекте произошедшие в последнюю минуту изменения является решающим для достижения запуска IPO в намеченные сроки. Может потребоваться внести такие изменения прямо накануне IPO, если законно требуемые финансовые цифры нужно обновить в свете поступившей свежей информации. Если "печатник" ненадежен или не знаком с техническими требованиями проспекта, возникает опасность потери времени.