Реклама

Реклама

Яндекс.Метрика

Инвестиционные фонды


Следующей категорией институтов являются инвестиционные фонды. Деятельность инвестиционных фондов регулируется Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ (далее - «закон об инвестиционных фондах»).
Согласно ст. 1 Федеральною закона «Об инвестиционных фондах» от 20.11.2001 г. №156-ФЗ инвестиционный фонд— это находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.
Указанный закон предусматривает две разновидности инвестиционных законов - акционерные инвестиционные фонды (АИФы) и паевые инвестиционные фонды (ПИФы).
Акционерный инвестиционный фонд - это открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты. Акционерный инвестиционный фонд не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности.
Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою деятельность только на основании лицензии, выдаваемой Федеральной службой по финансовым рынкам.
В основе рассматриваемого инвестиционного института лежит экономическая категория, именуемая акционерным капиталом. Имущество (акционерный капитал) фонда формируется в результате эмиссии ценных бумаг.
Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций. Размещение акций инвестиционного фонда должно осуществляться только путем открытой подписки, за исключением случаев размещения акций, предназначенных для квалифицированных инвесторов.
При размещении акций акционерного инвестиционного фонда их оплата может производиться только денежными средствами или имуществом, которое предусмотрено инвестиционной декларацией фонда. Неполная оплата акций при их размещении не допускается.
Говоря о сущности данной категории инвестиционных фондов, нужно сказать что, но сути, акционерный инвестиционный фонд тоже только аккумулирует те активы, которые были внесены акционерами. Непосредственное инвестирование имущества фонда осуществляет управляющая компания. Поэтому вес имущество акционерного инвестиционного фонда подразделяется на две категории.
Первую категорию составляют инвестиционные резервы, т. е. имущество, предназначенное для инвестирования и передаваемое в доверительное управление управляющей компании.
Для расчетов но операциям, связанным с доверительным управлением активами акционерного инвестиционного фонда, открываются отдельные банковские счета, а для учета прав на ценные бумаги, составляющие активы акционерного инвестиционного фонда, отдельные счета депо. Такие счета, открываются на имя управляющей компании с указанием на то, что она действует в качестве доверительного управляющего, и с указанием наименования акционерного инвестиционного фонда.
Вторую категорию составляет имущество, предназначенное для обеспечения деятельности органов управления и иных органов фонда. Данная категория имущества остается в распоряжении указанных органов.
В ходе осуществления деятельности указанных фондов к участию привлекаются специальные субъекты.
В процессе инвестирования учет и хранение активов фондов, а также контроль за распоряжением их имуществом осуществляется особым юридическим лицом — специализированным депозитарием.
Проверка достоверности финансовой и специализированной отчетности возлагается на аудиторскую организацию, обладающую лицензией на проведение обязательного аудита фондов и управляющих компаний.
Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, предоставляющей право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционною фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда). К особенностям этой ценной бумаги относится то, что инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой, не имеет номинальной стоимости, а выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.
В отличие от акционерного инвестиционного фонда, в основе паевого инвестиционного фонда лежит правовой институт доверительного управления. Иными словами, в рамках паевых фондов все инвестиционные отношения строятся па основе договора доверительного управления. Срок действия договора доверительного управления ограничен и составляет не более 15 лет с начала срока формирования паевого инвестиционного фонда. В отношении фондов закрытого типа законодательство также устанавливает минимальный срок действия договора доверительного управления, который составляет не менее 3 лет.
Кардинальным отличием паевого фонда от акционерного является то, что паевой фонд не является юридическим лицом. Здесь можно провести некоторый сравнительный анализ. Например, акционерный инвестиционный фонд, как и любое другое юридическое лицо, предстает перед нами в нескольких формах:
1) юридическое лицо — это субъект права, т. е, является полноценным участником хозяйственных отношений, имеет нрава, принимает обязательства, участвует в сделках и т. д.;
2) юридическое лицо — это некий обособленный комплекс различного имущества представляющий собою совокупность зданий, цехов, машин, механизмов и другого имущества;
3) юридическое лицо — это совокупность персонала и предстает перед нами в лице директора, бухгалтеров, менеджеров и прочих сотрудников.
Паевой же фонд предстает перед нами только в одном виде — в виде имущественного комплекса, представляющего собой совокупность денежных средств, ценных бумаг, недвижимости и прочих объектов в зависимости от типа паевого инвестиционного фонда.
Инициатором создания паевого инвестиционного фонда выступает управляющая компания. Данный этап реализуется путем регистрации в Федеральной службе по финансовым рынкам Правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, на основе которых в дальнейшем будут регулироваться все вопросы его существования и осуществления операций с его имуществом. Указанные правила отражают условия договора доверительного управления фондом, присоединение к которому осуществляется путем приобретения инвестиционных паев. Типовые правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом каждого типа утверждаются Правительством Российской Федерации.
Законодательством установлено три типа паевых фондов, каждый из которых имеет определенную операционную структуру: 1) открытые, 2) интервальные и 3) закрытые. В основе их разграничения лежит ряд отличительных черт, базовой среди которых является ограничения прав инвесторов на выход из фонда.
Помимо типов фондов, в зависимости от состава и структуры активов инвестиционного фонда устанавливаются категории фондов:
1) фонд денежного рынка;
2) фонд облигаций;
3) фонд акций;
4) фонд смешанных инвестиций;
5) фонд прямых инвестиций;
6) фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций;
7) фонд фондов;
8) рентный фонд;
9) фонд недвижимости;
10) ипотечный фонд;
11) индексный фонд (с указанием индекса);
12) кредитный фонд;
13) фонд товарного рынка;
14) хедж-фонд;
15) фонд художественных ценностей;
16) фонд долгосрочных прямых инвестиций.
В рамках венчурного финансирования, наиболее интересными фондами представляются три категории фондов:
■ фонды прямых инвестиций,
■ фонды венчурных инвестиций,
■ фонды долгосрочных прямых инвестиций.
При этом фонды прямых и венчурных инвестиций могут создаваться только в форме акционерных или закрытых паевых фондов, в то время как фонды долгосрочных прямых инвестиций могут создаваться только в форме закрытых паевых инвестиционных фондов.
В состав активов фондов прямых инвестиций, могут входить только:
1) денежные средства в валюте Российской Федерации па счетах и во вкладах в кредитных организациях;
2) долговые инструменты, в том числе выпущенные российскими хозяйственными обществами, более 25 процентов размещенных обыкновенных акций (долей в уставных капиталах) которых составляют активы фонда;
3) акции российских акционерных обществ;
4) доли в уставных капиталах российских обществ с ограниченной ответственностью;
5) облигации российских хозяйственных обществ, в отношении которых не зарегистрирован проспект ценных бумаг, если более 50 процентов размещенных обыкновенных акций (долей в уставных капиталах) указанных обществ составляют активы фонда;
6) простые векселя российских хозяйственных обществ, если более 50 % размещенных обыкновенных акций (долей в уставных капиталах) указанных обществ составляют активы фонда.
В состав активов фондов особо рисковых (венчурных) инвестиций, могут входить только:
1) денежные средства, в том числе иностранная валюта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;
2)долговые инструменты, в том числе выпущенные российскими хозяйственными обществами, более 25 процентов размещенных акций (долей в уставных капиталах) которых составляют активы фонда;
3) акции российских акционерных обществ;
4) доли в уставных капитанах российских обществ с ограниченной ответственностью;
5) простые векселя российских акционерных обществ, более 25 процентов размещенных акций которых составляют активы фонда;
6) простые векселя российских обществ с ограниченной ответственностью, более 25 процентов долей в уставных капиталах которых составляют активы фонда;
7) облигации российских хозяйственных обществ, и отношении которых не зарегистрирован проспект, если более 25 процентов размещенных акций (долей в уставных капиталах) указанных обществ составляют активы фонда;
8) имущественные права из опционных договоров (контрактов) и фьючерсных договоров (контрактов), базовым активом которых являются величины процентных ставок;
9) имущественные права из опционных договоров (контрактов), базовым активом которых являются фьючерсные договоры (контракты), базовым активом которых являются величины процентных ставок.
При этом сюда не могут входить доли российских обществ с ограниченной ответственностью и акции российских акционерных обществ, если указанные общества являются аффилированными лицами специализированного депозитария, аудитора, оценщика, регистратором акционерного инвестиционного фонда, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, или осуществляют: деятельность кредитных организаций; страховую деятельность; деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг; аудиторскую деятельность; оценочную деятельность; деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами; деятельность по организации и проведению азартных игр в букмекерских конторах и тотализаторах; строительство зданий и сооружений; организацию биржевой деятельности; туроператорскую деятельность, турагентскую деятельность; деятельность по продаже прав на клубный отдых.
В состав активов фондов логосрочных прямых инвестиций, могут входить только:
1) денежные средства в том числе иностранная валюта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;
2) долговые инструменты, в том числе выпущенные юридическими лицами, более 25 % размещенных акций (долей или прав участия в уставных капиталах) которых составляют активы фонда;
3) акции российских акционерных обществ;
4) акции иностранных акционерных обществ;
5) доли в уставных капиталах российских обществ с ограниченной ответственностью;
6) права участия в уставных капиталах иностранных коммерческих организаций;
7) простые векселя юридических лиц, более 25 процентов размещенных акций (долей или прав участия в уставных капиталах) которых составляют активы фонда;
8) облигации юридических лиц, в отношении которых не зарегистрирован проспект, если более 25 процентов размещенных акций (долей или прав участия в уставных капиталах) указанных лиц составляют активы фонда;
9) российские и иностранные депозитарные расписки на указанные выше ценные бумаги.
Особое внимание здесь нужно обратить на то, что инвесторами фондов прямых, венчурных и долгосрочных прямых инвестиций, могут быть только особая категория инвесторов - квалифицированные инвесторы.
Согласнo законодательству о рынке ценных бумаг, существует две категории квалифицированных инвесторов: квалифицированные инвесторы, являющиеся таковыми по закону, и квалифицированные инвесторы, признанные таковыми в соответствии с законом.
Исходя из положений Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-Ф3, к квалифицированным инвесторам относятся:
1) брокеры, дилеры и управляющие;
2) кредитные организации;
3) акционерные инвестиционные фонды;
4) управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;
5) страховые организации;
6) негосударственные пенсионные фонды;
7) некоммерческие организации и форме фондов, которые относятся к инфраструктуре поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства в соответствии с ч. 1 ст. 15 Федерального закона "О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации" от 24.07.2007 № 209-ФЗ, единственными учредителями которых являются субъекты Российской Федерации и которые созданы в целях приобретения инвестиционных паев закрытых паевых инвестиционных фондов, привлекающих инвестиции для субъектов малого и среднего предпринимательства, - только в отношении указанных инвестиционных паев;
8) Банк России;
9) государственная корпорация "Байк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)";
10) Агентство но страхованию вкладов;
11) государственная корпорация "Российская корпорация нанотехнологий";
12) международные финансовые организации, в том числе Мировой банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк, Европейский банк реконструкции и развития.
Юридическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно является коммерческой организацией и отвечает любым двум требованиям из указанных:
1) имеет собственный капитал не менее 100 миллионов рублей;
2) совершало ежеквартально не менее чем по 5 сделок с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами в течение последних 4 кварталов, совокупная цена которых за указанные 4 квартала составила не менее 3 миллионов рублей;
3) имеет оборот (выручку) от реализации товаров (работ, услуг) по данным бухгалтерской отчетности (национальных стандартов или правил ведения учета и составления отчетности для иностранного юридического лица) за последний отчетный год не менее 1 миллиарда рублей;
4) имеет сумму активов по данным бухгалтерского учета (национальных стандартов или правил ведения учета и составления отчетности для иностранного юридического лица) за последний отчетный год не менее 2 миллиардов рублей.