Реклама

Реклама

Яндекс.Метрика

Виды инфляции и их влияние на параметры бизнес-проекта


Инфляция представляет собой сложное экономическое явление и определяется как процесс повышения общего (среднего) уровня цен в экономике, что эквивалентно снижению покупательной способности денег.
При определении уровня и динамики ее развития используются показатели — индексы цен, которые отражают темпы роста цен на товары и услуги по сравнению с базовым периодом. Чаще всего применяются следующие индексы: потребительских цен, оптовых цен и так называемый дефлятор валового национального или внутреннего продукта, показывающий увеличение общего уровня цен в экономике.
Инфляция классифицируется на различные типы и виды. В рыночной экономике, функционирующей в относительно нормальных условиях, инфляционное обесценение денег сопровождается только ростом цен: такая инфляция называется открытой (видимой). Иначе говоря, она проявляется в росте цен и количественно оценивается через индекс цен. Скрытая (или подавленная) инфляция находит отражение в дефиците товаров, на которые не распространяется механизм свободного (рыночного) ценообразования. Классически скрытая инфляция характеризует рост неудовлетворенного платежеспособного спроса. Кроме того, скрытая инфляция имеет место, если при неизменных ценах на товары их потребительские свойства ухудшаются, а также, если при установлении цен на новую продукцию цены на них повышаются быстрее, чем улучшается качество.
Следствие инфляции в экономической системе — это снижение уровня сбережений и обесценение (наличных денег, банковских вкладов, ценных бумаг и т. п.). Это приводит к тому, что экономические субъекты предпочитают накапливать товары или иностранную валюту, тем самым искусственно завышая их цену. Население старается держать на руках как можно меньшие суммы даже на повседневные расходы, хозяйствующие субъекты также значительную часть средств направляют на текущее потребление. В результате снижение уровня сбережений в экономике приводит к уменьшению объема инвестиций в производство, замедляя экономический рост. Вместе с тем во время инфляции существенно возрастают и банковские риски (риск ликвидности, кредитный риск и т. п.). На определенном ее этапе, при достаточно высоких темпах роста инфляции обесценение денег достигает таких размеров, что делает невыгодным денежные накопления. В этом случае ресурсная база кредитных учреждений сужается, поскольку все большая часть ресурсов общества направляется на текущее потребление, что, в свою очередь, сдерживает инвестиционную активность.
Развитие инфляции может привести к неблагоприятным для страны перемещениям капиталов во внешнеэкономическом обороте. С одной стороны, рост инфляции выступает стимулом для вывоза национального капитала за пределы страны, но сдерживает приток прямых иностранных инвестиций и способствует притоку спекулятивного иностранного капитала. С другой стороны, при прочих благоприятных условиях, она позволяет получать инфляционную сверхприбыль при производстве товаров, пользующихся повышенным спросом, а также в результате операций на финансовых рынках.
Инфляция различается также в зависимости от вызывающих ее факторов. Решающая роль денежных (монетарных) факторов, увеличивающих платежеспособный спрос при отставании товарного предложения (при данном уровне цен) приводит к инфляции спроса. Если же основными источниками являются неденежные факторы (производственные факторы и изменения рыночных условий), то возникает инфляция издержек. Например, факторы так называемой спирали «материалы — цены» или «заработная плата — цены», особенно при низких темпах роста производительности труда, наличии дефицита определенных товаров или ресурсов, удорожании импорта в результате роста цен на мировом рынке и т. п.
Инфляция спроса и инфляция издержек обычно тесно взаимодействуют в рамках общего инфляционного процесса и на практике их достаточно сложно разграничить. Например, реализовать товары по ценам, возросшим в результате увеличения затрат, производитель сможет только при наличии на рынке избыточного платежеспособного спроса. Если такого спроса нет, то при росте затрат увеличить цену сложно, поскольку в этом случае продукция может быть не реализована. Следовательно, инфляция издержек развивается только при условии постоянного увеличения совокупного спроса.
В зависимости от стадии и задач проектирования для проведения расчета показателей выбирается тот или иной вид цен. В частности:
• на предварительной стадии проектирования, как правило, используются текущие цены;
• расчеты по оценке эффективности проекта осуществляются как в текущих, так и в прогнозных ценах;
• разработка схемы финансирования и оценка эффективности участия в проекте осуществляются, как правило, в прогнозных ценах;
• для оценки показателей эффективности денежных потоков, определенных в прогнозных ценах, цены предварительно дефлируются.
Текущие цены — это цены, не учитывающие инфляцию. Принимаются для проведения предварительной оценки проекта. Особенность текущих цен в том, что они не остаются неизменными. Например, повышение текущих цен может быть предусмотрено проектом при улучшении качества продукции.
Прогнозные цены — цены, ожидаемые при реализации бизнес-проекта в условиях инфляции. В проекте прогнозные цены используются для оценки привлекаемых для его реализации ресурсов проекта.
Расчетные (дефлированные) цены — это прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени с помощью базисного индекса цен.
Инфляция существенно влияет на характеристики бизнес-проектов, такие как:
• эффективность инвестиций;
• условия финансовой реализуемости;
• потребность в финансировании;
• эффективность участия в проекте собственного и заемного капитала.
Индексы цен чаще всего используются для измерения инфляции в бизнес-проектировании. Инфляция оценивается за расчетный период.
Для расчета показателей инфляции за определенный период используется следующая схема (рис. 4).
Виды инфляции и их влияние на параметры бизнес-проекта

Оценка инфляции в конце периода Tj по отношению к периоду Ti проводится на основе следующих показателей:
• темп (уровень) инфляции (HTjTi), который определяется как прирост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде по отношению к предыдущему периоду. Он измеряется в процентах либо долях единицы;
• индекс инфляции (индекс изменения цен), ITjTj — рост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде (в процентах или долях единицы).
Для описания влияния инфляции на параметры бизнес-проектов используются следующие показатели.
Общий (базисный) индекс инфляции отражает отношение среднего уровня цен в конце расчетного шага к среднему уровню цен в начальный момент времени. Определяется за период от начальной точки (в качестве которой можно принять момент разработки проектной документации, начало или конец нулевого шага или иной момент) до конца расчетного шага.
Общий индекс инфляции за расчетный шаг проекта отражает отношение среднего уровня цен в конце расчетного шага (цепной общий индекс инфляции). Темп (уровень, норма) общей инфляции за этот расчетный шаг выражается обычно в процентах в год (или месяц).
Средний базисный индекс инфляции на расчетном шаге проекта отражает отношение среднего уровня цен в середине расчетного шага к среднему уровню цен в начальный момент.
Разновидностью индексов цен является индекс переоценки основных фондов. Он отражает изменение стоимости фондов в периодически (как правило, один раз в год) проводимой их переоценке. Необходимость переоценки обусловлена тем, что она влияет на стоимость активов, размеры амортизации и другие важные показатели проекта. В практической деятельности применяются несколько видов индексов переоценки. В расчетах эффективности проектов могут использоваться как усредненные, так и дифференцированные по видам основных фондов индексы переоценки:
• цепной индекс переоценки, отражающий увеличение стоимости фондов при данной переоценке;
• базисный индекс, отражающий аналогичное изменение по сравнению со стоимостью в начальной точке. Базисный индекс переоценки основных фондов может рассчитываться как произведение предшествующих цепных индексов.
Величины индексов и темпов инфляции зависят от вида используемой при расчете бизнес-проекта валюты. Для многовалютных проектов при учете фактора инфляции дополнительно требуется использовать:
• базисные либо цепные индексы (или темпы) изменения валютного курса для всех шагов расчета;
• индексы внутренней инфляции иностранной валюты для расчетных шагов проекта.
Финансовая реализуемость и эффективность проекта должна проверяться при различных уровнях инфляции в рамках оценки чувствительности проекта к изменению внешних условий. При прогнозе инфляции следует учитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки, учитывающие дефлятор ВНП, индексы цен по достаточно большой «корзине» постоянного состава.
В бизнес-проектировании (процессе, распределенном во времени) важное значение имеют такие свойства инфляции, как равномерность и постоянство. Инфляция называется равномерной (однородной), если темп общей инфляции не зависит от времени (при дискретном расчете — от номера шага расчетного периода). Для выявления неоднородности инфляции используются базисные коэффициенты неоднородности и коэффициенты неоднородности темпов роста цен для каждого продукта проекта на каждом шаге расчета. Инфляция называется постоянной, если темпы ее не меняются с течением времени. По влиянию инфляции на экономические параметры бизнес-проекта целесообразно выделить следующие направления (виды влияния):
1) ценовые показатели;
2) потребность в финансировании;
3) потребность в оборотном капитале.
Первый вид влияния инфляции зависит не от величины инфляции, а только от значений коэффициентов неоднородности и от внутренней инфляции иностранной валюты.
Второй вид влияния инфляции зависит от неравномерности инфляции (ее изменения во времени). Наименее выгодной для проекта является ситуация, при которой в начале проекта существует высокая инфляция (и, следовательно, заемный капитал берется под высокий кредитный процент), а затем она падает.
Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности, так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на две категории — в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей. Эффективность проектов, эластичных к первой категории, с ростом инфляции снижается, а ко второй — растет.
Для учета инфляции в бизнес-проектировании используются данные:
• общего индекса внутренней рублевой инфляции;
• прогнозов валютного курса рубля;
• прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно-монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов);
• прогнозов изменения уровня средней заработной платы в перспективе;
• прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования центрального банка и других финансовых нормативов государственного регулирования.
Однако сложность учета влияния инфляции на конкретные показатели и условия реализации проекта в том, что по периодам времени это влияние может отличаться. В частности, различают три вида влияния — краткосрочное,среднесрочное и долгосрочное.
Краткосрочное влияние оказывает инфляция, как правило, на показатели эффективности использования оборотных средств. Например, более выгодным для проекта является наращивание запасов материалов и кредиторской задолженности, чем запасов готовой продукции и дебиторской задолженности. Исходя из этого, расчет эффективности бизнес-проекта должен учитывать вероятность задержки платежей за поставленную продукцию, а также предусматривать соответствующие способы управления кредиторской и дебиторской задолженностями.
Среднесрочное влияние проявляется в изменении фактических условий предоставления инвестиционного кредита: изменяются потребность в заемных средствах и размер платежей по ним. Кроме того, если показатели эффективности проекта определяются в постоянных (неизменных, расчетных) ценах, то требуется учитывать реальную процентную ставку платы за ресурсы, привлекаемые в проект.
Долгосрочное влияние инфляции отражается в несоответствии стоимости новых основных фондов накопленной величине амортизационных отчислений, требуемой для их приобретения. Это объясняется действующим механизмом расчета амортизационных отчислений — который, исходя из первоначальной стоимости объекта, не учитывает инфляцию.