Реклама

Реклама

Яндекс.Метрика

Методы сравнительной оценки проектов различной продолжительности


Оценка проектов с неравными сроками действия (различной продолжительности) основывается на использовании следующих методов:
• метод цепного повтора;
• метод эквивалентного аннуитета.
В практической деятельности вполне вероятна ситуация, когда необходимо сравнить проекты разной продолжительности. В этом случае рекомендуется метод цепного повтора, в соответствии с которым требуется:
• найти наименьшее общее кратное сроков действия проектов (z);
• рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, проанализировать показатель чистой текущей стоимости (net present value — NPV) сравниваемых проектов, реализуемых необходимое число раз в течение периода z;
• выбрать тот проект из исходных, для которого суммарный NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение.
Суммарный NPV повторяющегося потока находится по формуле:
Методы сравнительной оценки проектов различной продолжительности

где NPV(t) — чистая текущая стоимость исходного (повторяющегося) проекта; t — продолжительность исходного проекта; d — ставка дисконтирования (в долях единицы); n — число повторений исходного проекта; число повторений n характеризует число слагаемых в квадратных скобках.
В обобщенном виде расчет может быть упрощен, если предположить, что каждый из анализируемых проектов реализован неограниченное число раз (т. е. бесконечно). В этом случае число слагаемых в формуле расчета NPV(t, n) будет стремиться к бесконечности, а значение NPV(t, +) может быть найдено по известной формуле для бесконечно убывающей геометрической прогрессии:
Методы сравнительной оценки проектов различной продолжительности

Из двух сравниваемых проектов предпочтителен проект, имеющий большее значение NPV (i, +).
Метод эквивалентного аннуитета (equivalent annual annuity — EAA) позволяет получить обобщенные оценки для принятия инвестиционного решения независимо от того, является ли длительность одного проекта кратной длительности другого проекта, как это необходимо для рационального применения метода цепного повтора. Рассматриваемый метод реализуется последовательно (поэтапно).
1. Рассчитывается NPV каждого из сравниваемых проектов для случая однократной реализации.
2. Находятся срочные аннуитеты (а), цена которых равна NPV потока каждого проекта.
3. Принимается условие, что каждый проект может быть повторен бесконечное число раз. Таким образом осуществляется переход к бессрочным аннуитетам. Их цены можно определить из условия:
Методы сравнительной оценки проектов различной продолжительности

Метод эквивалентного аннуитета упрощает задачу сравнения проектов различной продолжительности и может применяться при сравнительной оценке большого их количества. Кроме того, он может использоваться при анализе проектов, носящих затратный характер. Например, при анализе проектов, связанных с охраной окружающей среды, проектов, предусматривающих замену или ремонт оборудования, социально ориентированных проектов.