Реклама

Реклама

Яндекс.Метрика

Сущность инвестиций и источники их финансирования


Инвестиции как экономическая категория отражают экономические отношения, связанные с движением стоимости, вложенной в долгосрочные активы. В соответствии с принятыми в международной практике нормами термин «инвестиции» трактуется как вложенные инвестором финансовые и материальные средства в различные объекты деятельности, а также переданные права на имущественную и интеллектуальную собственность в целях получения прибыли (дохода) или достижения имущественного эффекта, если они не изъяты из оборота или не ограничены в обороте национальным законодательством. В классическом контексте инвестиции — это долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за рубежом. Так, в определении ЮНИДО (специальной организации ООН по промышленному развитию) уточнено, что инвестиции рассматриваются как средства, направленные на достижение долгосрочных целей, а не на немедленное потребление. С позиции общественного воспроизводства, инвестиции относятся к стадии производства и составляют финансовую основу его роста. Соответственно в бизнес-системе, ориентированной на увеличение прибыли, требуемый уровень функционирования и развития производства поддерживается путем финансирования и реализации инвестиционных проектов. Кроме того, используя факторы инвестиционной привлекательности предпринимательских объектов, менеджмент предприятий может в зависимости от складывающейся экономической ситуации выбирать объем и ограничивать срок вложения денежных средств, а также использовать доступное множество финансовых ресурсов и формировать из них инвестиционный потенциал будущего развития. Целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования позволяет дифференцировать источники получения дохода, что соответственно повышает финансовую устойчивость предприятия.
Важная роль в решении инвестиционных задач на различных иерархических уровнях управления экономикой принадлежит финансовым ресурсам. К основным источникам формирования финансовых ресурсов государства отнесены такие, как:
• национальный доход;
• заемные и привлеченные средства;
• доходы от внешнеэкономической деятельности государства;
• частично — национальное богатство.
Формирование инвестиционных ресурсов — исходное условие осуществления инвестиционного процесса. Источники финансирования инвестиций — это те средства, которые экономический субъект может использовать в качестве инвестиционных ресурсов.
Финансовые ресурсы, вовлеченные в хозяйственный оборот и используемые в хозяйственной деятельности, приобретают форму финансовых средств. Финансовые средства, обращающиеся в экономической системе страны, направляются на финансирование общественного производства, а также через аккумулирование в специальных фондах денежных средств могут использоваться для целевого финансирования инвестиций.
Состав и структура источников финансирования инвестиций в каждый период времени определяются приоритетами государственной экономической политики и зависят от действующего в обществе механизма хозяйствования. Способ привлечения инвестиционных ресурсов рассматривается по отношению к субъекту инвестиционной деятельности. В частности, выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые из внутренних и внешних источников.
На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций относятся:
• государственное бюджетное финансирование;
• сбережения населения;
• накопления предприятий и других коммерческих структур (банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых организаций и т. д.).
К внешним источникам соответственно относятся иностранные инвестиции, иностранные кредиты и займы.
Структура инвестиций в основной капитал Республики Беларусь представлена в табл. 1.
Сущность инвестиций и источники их финансирования

На микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвестирования относятся собственные средства, формируемые на предприятии для обеспечения его развития, такие как:
• капитализируемая часть чистой прибыли;
• амортизация;
• инвестиции собственников предприятия.
К внешним источникам финансирования инвестиций предприятия относятся:
• государственное финансирование, включая бюджетные ассигнования и бюджетные кредиты;
• инвестиционные кредиты;
• средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и ряд других.
По титулу собственности источники инвестиций и инвестиционные ресурсы, привлекаемые в проект, подразделяются на собственные и заемные.
Собственные источники инвестиций — это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность.
К собственным источникам финансирования инвестиций относятся:
• уставный капитал;
• прибыль;
• амортизационные отчисления;
• специальные фонды, формируемые за счет прибыли.
Собственные инвестиционные ресурсы предприятия с точки зрения способа их привлечения могут быть как внутренними (например, прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение акций). Суммы, привлеченные предприятием по этим источникам, не возвращаются.
Заемные источники инвестиций характеризуют привлекаемый предприятием капитал во всех его формах на возвратной основе. Все формы заемного капитала, используемые предприятием в инвестиционной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению на определенных заранее условиях (сроки, проценты по обслуживанию долга), включая лизинговые обязательства. В условиях недостаточности собственных финансовых ресурсов предприятий для обновления основных средств перспективным источником выступает именно лизинг. В большинстве промышленно развитых стран мира получение в долгосрочное пользование по лизингу оборудования и других производственных активов является крупным источником финансирования капитальных вложений и составляет примерно 25—30 % их общего объема. В Республике Беларусь этот показатель не превышает 5 %. Вместе с тем в Республике Беларусь имеется положительный опыт использования международного лизинга для обновления и увеличения основных средств. Механизм лизинга не предусматривает участия государства в субсидировании лизинговых услуг. Однако в связи с недостатком необходимых средств у предприятий в настоящее время государство участвует в закупке сельскохозяйственной техники с целью ее передачи в долгосрочную аренду и, в значительно меньшей степени, — в лизинг. В перспективе лизинг как одна из рыночных и высокорентабельных форм может обеспечить рост общих объемов инвестиций в Республике Беларусь и расширить выбор методов и способов хозяйствования для предприятий сферы материального производства.
Банковский кредит как внешний для предприятий источник инвестиций — это кредит, который банк или другое финансовое учреждение предоставляет юридическому или физическому лицу с целью финансирования их потребности в денежных ресурсах.
Кредитование предприятий банками осуществляется на основании определенных принципов. К их числу относятся принципы возвратности, срочности, платности, материальной обеспеченности и целевого характера кредита.
Принцип возвратности означает, что полученные от кредитора финансовые ресурсы подлежат возврату или погашению заемщиком в полном объеме.
Принцип срочности требует установления точного срока возврата кредита с учетом особенностей объекта кредитования.
Принцип платности определяет условия предоставления и возвращения кредита заемщику с процентами, которые формируют прибыль банка. Процентные ставки, применяемые для расчета стоимости кредита, могут быть твердыми либо плавающими (в условиях инфляции). На величину банковского процента оказывает влияние ряд факторов. К ним относятся:
• издержки банка по привлечению средств в депозиты и на текущие счета, которые служат источниками кредитования;
• степень риска возврата ссуды, срок ее погашения;
• расходы по оформлению ссуды и контролю за ее использованием;
• процентные ставки банков-конкурентов.
При использовании банком в процессе кредитования централизованных кредитных ресурсов процентная ставка определяется с учетом ставки рефинансирования.
Принцип материальной обеспеченности кредита выражает необходимость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора в случае нарушения кредитного договора со стороны заемщика.
Принцип целевого характера кредита заключается в том, что заемщик должен обеспечить целевое использование финансовых средств, полученных от кредитора.
Инвестиционный кредит — это долгосрочный кредит, предоставляемый в целях приобретения зданий, сооружений, оборудования и других активов. Инвестиционный кредит может предоставляться страховыми компаниями, специализированными инвестиционными организациями и другими трастовыми компаниями, коммерческими и сберегательными банками, компаниями, занимающимися перепродажей векселей, облигаций (андеррайтерами), и правительственными учреждениями.
Государственный кредит — кредит, получателями которого являются органы государственной власти (государственные учреждения для выполнения своих функций).
Практика показывает, что основным видом заемных источников финансирования инвестиций в Республике Беларусь продолжает оставаться банковский кредит. В экономически развитых странах одна из основных форм получения кредита на национальном и международном рынках ссудных капиталов — это корпоративные облигации. По экономической природе облигации являются срочными кредитами, которые предоставляются не одним кредитором, а множеством индивидуальных и институциональных инвесторов. В мировой практике облигационные займы используются как источник долгосрочного финансирования различных видов инвестиций. Посредством облигационных займов привлекается от 10—15 % до 60—65 % капитала, мобилизуемого через рынок ценных бумаг. Согласно данным Международной финансовой корпорации (МФК), в экономически развитых странах в последнем десятилетии XX в. для 51 % всех частных инвестиций источником финансирования был выпуск облигаций, тогда как за счет выпуска акций финансировалось лишь 5 %. В Республике Беларусь данный источник пока не используется в должной мере.
Один из основных источников привлеченных ресурсов в странах с транзитивной экономикой — бюджетные ассигнования. На всех уровнях бюджетной системы на цели инвестирования направляется 5—10 % от общего объема расходов. Различия имеются только в характере объектов финансирования. Из местных бюджетов финансируются в основном объекты социальной инфраструктуры местного значения, а из республиканского бюджета — строительство объектов, имеющих важное общегосударственное и стратегическое значение. За счет средств государственного бюджета обеспечивается финансирование таких расходов, как:
• развитие базовых и оборонных отраслей;
• финансирование общегосударственной системы транспорта;
• развитие информатики и связи;
• реализация социально-экономических, научно-технических и других целевых программ;
• финансирование фундаментальных исследований;
• формирование резерва на случай чрезвычайных ситуаций.
В Республике Беларусь одним из основных принципов проведения государственной инвестиционной политики установлен принцип рационального расходования бюджетных средств. Он стал определяющим в формировании подхода к финансированию государственных целевых программ, реализуемых до 2015 г. Приоритетные направления государственной поддержки в реализации инвестиционных проектов за счет средств республиканского бюджета определяются Министерством экономики Республики Беларусь и Министерством финансов Республики Беларусь с участием других органов исполнительной власти по согласованию с Президентом Республики Беларусь. В соответствии с государственной инвестиционной программой формируется перечень объектов, которые и подлежат финансированию с привлечением средств государственного бюджета.
Бюджетные кредиты — это средства, предоставляемые из бюджета на финансирование определенных расходов. Бюджетные кредиты имеют строго целевое назначение. В Республике Беларусь до недавнего времени бюджетные кредиты предоставлялись министерствам, ведомствам, управлениям и отделам исполкомов местных советов, предприятиям и организациям на финансирование расходов, предусмотренных в их финансовых планах, сметах или планах финансирования (на финансирование капитальных вложений, геологоразведочных работ и некоторых других). В экономически развитых странах бюджетные кредиты имеют форму долгосрочных ссуд, выдаваемых из государственного бюджета государственным предприятиям, местным органам власти и компаниям частного сектора на инвестиционные цели. Международная практика предоставления бюджетных кредитов свидетельствует, что устанавливаемые при этом условия выдачи и формы контроля заставляют заемщиков рационально использовать бюджетные ресурсы.
Соотношение внутренних и внешних источников финансирования должно соответствовать требованиям стратегии развития и инвестиционной политики предприятия. Взвешенный подход к выбору источников основывается на их качественных и количественных характеристиках. Так, внутренние источники характеризуются:
• простотой и быстротой привлечения;
• высокой отдачей (нормой прибыли), так как нет необходимости уплаты ссудного процента в любых формах;
• значительным снижением риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании;
• сохранением предприятия и его управления в руках первоначальных учредителей.
К числу недостатков внутренних источников относятся:
• их ограниченный объем и ограниченные возможности расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре;
• ограниченные возможности внешнего контроля за эффективным использованием собственных источников, что при неквалифицированном управлении ими может ухудшить финансовое положение предприятия.
Внешние источники характеризуются тем, что, во-первых, их можно привлекать в объемах, которые превышают объемы собственных инвестиционных ресурсов. Во-вторых, возможностью осуществления внешнего контроля за инвестиционной деятельностью предприятия.
Недостатки внешних источников следующие:
• сложность привлечения и оформления;
• продолжительный период привлечения;
• необходимость предоставления гарантий или залога;
• риск банкротства в связи с несвоевременным погашением ссуд;
• снижение прибыли от инвестиционной деятельности в связи с тем, что необходимо уплачивать процент за кредит;
• частичная потеря контроля над деятельностью предприятия в случае акционирования.
Основные критерии оптимизации соотношения внутренних и внешних источников — это:
• обеспечение высокой финансовой устойчивости предприятия;
• максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающейся в распоряжении предприятия при различном соотношении внутренних и внешних источников.
Таким образом, инвестиции реализуются путем вложений прямых затрат денежных средств, покупки активов, ценных бумаг, кредитования.